國家統(tǒng)計局：11月份制造業(yè)PMI為50.3% 比上月上升0.2個百分點
國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，11月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為50.3%，比上月上升0.2個百分點，制造業(yè)擴張步伐小幅加快。從企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)PMI為50.9%，比上月下降0.6個百分點，高于臨界點；中型企業(yè)PMI為50.0%，比上月上升0.6個百分點，位于臨界點；小型企業(yè)PMI為49.1%，比上月上升1.6個百分點，低于臨界點。從分類指數(shù)看，在構(gòu)成制造業(yè)PMI的5個分類指數(shù)中，生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)和供應商配送時間指數(shù)高于臨界點，原材料庫存指數(shù)和從業(yè)人員指數(shù)低于臨界點。
外商獨資醫(yī)院擴大開放試點：允許在北京、天津、上海、南京、蘇州、福州、廣州、深圳和海南全島設立外商獨資醫(yī)院
國家衛(wèi)生健康委、商務部、國家中醫(yī)藥局、國家疾控局4部門印發(fā)的《獨資醫(yī)院領域擴大開放試點工作方案》2024年11月29日公布。方案明確允許在北京、天津、上海、南京、蘇州、福州、廣州、深圳和海南全島設立外商獨資醫(yī)院（中醫(yī)類除外，不含并購公立醫(yī)院），并對試點條件、管理措施等進行了明確規(guī)定，推動醫(yī)療領域有序擴大開放，引進國際高水平醫(yī)療資源，豐富國內(nèi)醫(yī)療服務供給，優(yōu)化營商環(huán)境。同時，進一步加強風險防范，完善事中事后監(jiān)管措施，確保試點工作平穩(wěn)有序。
上交所調(diào)整相關指數(shù)
11月29日上交所公告，根據(jù)指數(shù)規(guī)則，經(jīng)指數(shù)專家委員會審議，上海證券交易所與中證指數(shù)有限公司決定調(diào)整上證50、上證180、上證380、科創(chuàng)50等指數(shù)樣本，于2024年12月13日收市后生效。其中上證50指數(shù)更換5只樣本，上證180指數(shù)更換18只樣本，上證380指數(shù)更換38只樣本，科創(chuàng)50指數(shù)樣本無變動。賽力斯、中國中車、京滬高鐵、洛陽鉬業(yè)、寒武紀獲調(diào)入上證50指數(shù)，將于12月13日收市后生效。
11月人民銀行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展了8000億元買斷式逆回購操作
央行11月29日公告，為維護銀行體系流動性合理充裕，2024年11月人民銀行以固定數(shù)量、利率招標、多重價位中標方式開展了8000億元買斷式逆回購操作。同日，央行還發(fā)布國債買賣業(yè)務公告顯示，為加大貨幣政策逆周期調(diào)節(jié)力度，維護銀行體系流動性合理充裕，2024年11月人民銀行開展了公開市場國債買賣操作，全月凈買入債券面值為2000億元。
財政部、海關總署：繼續(xù)對關稅稅額在人民幣五十元以下的一票貨物免征關稅
財政部、海關總署公告，經(jīng)國務院同意，繼續(xù)對關稅稅額在人民幣五十元以下的一票貨物免征關稅。本公告自2024年12月1日起執(zhí)行。
國務院關稅稅則委員會：將通過寄遞渠道進境物品的限值由現(xiàn)行800元、1000元統(tǒng)一提高至2000元
國務院關稅稅則委員會公布《進境物品關稅、增值稅、消費稅征收辦法》。《辦法》結(jié)合近年實踐情況調(diào)整完善部分規(guī)定，例如將可通過寄遞渠道進境物品的限值由現(xiàn)行800元、1000元統(tǒng)一提高至2000元，降低可免稅攜帶進境的雪茄數(shù)量，對個別商品歸類進行微調(diào)，細化和完善分類計價、申報納稅等部分程序性規(guī)定等。
道指、標普500指數(shù)刷新歷史高位 均創(chuàng)一年來最佳單月表現(xiàn)
美國股市三大股指11月29日上漲，道指、標普500指數(shù)創(chuàng)新高，截至當天收盤，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)漲幅為0.42%；標準普爾500種股票指數(shù)漲幅為0.56%；納斯達克綜合指數(shù)漲幅為0.83%。11月收官，道指累漲7.54%，標普500指數(shù)累漲5.73%，納指累漲6.21%，其中道指和標普500指數(shù)均創(chuàng)自去年11月份以來的最佳單月表現(xiàn)。
上交所受理“科八條”后首家未盈利企業(yè) 支持新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展
上交所官網(wǎng)顯示，西安奕斯偉材料科技股份有限公司在科創(chuàng)板上市的申請獲上交所受理。這是證監(jiān)會《關于深化科創(chuàng)板改革服務科技創(chuàng)新和新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的八條措施》發(fā)布以來，上交所受理的首家未盈利企業(yè)，西安奕斯偉的申報受理體現(xiàn)了資本市場對支持新質(zhì)生產(chǎn)力，支持具有關鍵核心技術、市場潛力大、科創(chuàng)屬性突出的未盈利科技型企業(yè)的制度包容性。
特朗普威脅對金磚國家征收100%關稅
美國當選總統(tǒng)特朗普11月30日威脅說，如果金磚國家削弱美元，他將對金磚國家征收100%的關稅。
特朗普在他的“真實社交”網(wǎng)站上寫道：“我們需要一個承諾……他們既不會創(chuàng)造新的金磚國家貨幣，也不會支持任何其他貨幣來取代強大的美元，否則他們將面臨100%的關稅。”
報道說，上個月在俄羅斯喀山舉行的金磚國家峰會上，各國討論了促進非美元交易和加強本幣等問題。
特朗普發(fā)誓要推行貿(mào)易保護主義議程，威脅要對鄰國和競爭對手征收高額關稅。特朗普警告說，如果金磚國家繼續(xù)他們的計劃，他們就應準備好告別向美國出售商品。
十大券商最新研判
1、中信證券：三類資金共振推動跨年行情
展望12月，預計中央經(jīng)濟工作會將再次提振機構(gòu)資金信心；預計四季度經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)中回升，地產(chǎn)領域價格信號局部好轉(zhuǎn)；外部的負面預期沖擊已階段性消化，人民幣有望企穩(wěn)；機構(gòu)資金、活躍資金和散戶資金有望在12月形成共振，推動市場的跨年行情。
首先，從政策信號來看，積極財政政策或是年末經(jīng)濟工作會亮點，消費刺激有望超出市場預期，機構(gòu)資金此前的政策預期普遍較為保守，未來相較活躍資金上修空間更大。
其次，從價格信號來看，以舊換新和搶出口等因素有望支撐四季度實體經(jīng)濟穩(wěn)中回升，部分城市房價已有企穩(wěn)回升態(tài)勢，但全局性的止跌回穩(wěn)仍需政策支持。
再次，從外部信號來看，潛在加征關稅的負面沖擊已階段性被市場消化，人民幣在經(jīng)歷一輪快速調(diào)整后在12月有望保持穩(wěn)定。
最后，從市場層面來看，12月機構(gòu)對政策的預期上修以及保險資金入場，或?qū)⒏淖儺斍笆袌龆▋r能力上機構(gòu)弱、活躍資金強的態(tài)勢，在配置上也應逐步向績優(yōu)成長和內(nèi)需消費切換。
2、中信建投策略：積極布局，跨年行情漸行漸近
前期海外不確定性攀升、匯率承壓與政策空窗期背景下，市場情緒有所回落。
目前，前期不利影響因素已有所改善。國內(nèi)方面，近期地產(chǎn)、消費等產(chǎn)業(yè)政策陸續(xù)推進，部分國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)邊際修復。11月PMI為50.3%，比上月上升0.2個百分點，連續(xù)3個月上升，且連續(xù)2個月運行在擴張區(qū)間。核心城市房地產(chǎn)銷售面積有企穩(wěn)回升跡象，海外方面，近日，美元指數(shù)已階段見頂回落，匯率邊際修復。前期市場對于美國10年期國債利率過度定價，現(xiàn)亦有所回落。特朗普宣布對華加征10%關稅，好于前期預期。
從流動性預期和風險偏好等因素來看，統(tǒng)計規(guī)律顯示近十年A股市場歲末年初表現(xiàn)較優(yōu)。由于近期市場情緒偏謹慎，且我們預計今年12月政策將進一步強化擴內(nèi)需，我們看好A股市場后續(xù)的跨年行情，短期如市場還有震蕩回調(diào)，投資者可考慮積極布局。
我們認為A500將是本輪行情的一個代表性指數(shù)，主動管理投資者可以考慮構(gòu)建A500增強策略，建議考慮超配資產(chǎn)重估與化債方向（金融地產(chǎn)、地方開支相關類），受益財政的“兩重”“兩新”方向與新質(zhì)生產(chǎn)力。重點關注行業(yè)：非銀金融、地產(chǎn)鏈、消費電子、機械、建筑、建材、鋼鐵、社會服務等。重點關注主題：新質(zhì)生產(chǎn)力，兩重兩新，供給側(cè)優(yōu)化，央國企市值管理等。
3、申萬宏源策略：反彈波段中的三個判斷
中央經(jīng)濟工作會議前是有利于反彈的窗口。
短期反彈行情已經(jīng)展開，對于這波反彈行情，我們提示三個判斷：
短期是政策布局可以作為主要矛盾的最后階段。年底中央經(jīng)濟工作會議，還有政策進一步加碼的期待，仍是反彈行情最好的掩護。而在我們看來，即便國內(nèi)政策加碼驗證，市場也很難僅基于國內(nèi)政策布局，發(fā)酵經(jīng)濟向上有彈性的樂觀預期。這是因為，一方面，在美國貿(mào)易摩擦的邊界確認前，后續(xù)仍有更嚴重貿(mào)易摩擦的擔憂就揮之不去；另一方面，國內(nèi)政策執(zhí)行情況和效果，還是需要觀察驗證的。所以，一旦國內(nèi)政策完成布局，政策效果驗證期自然開啟，風險偏好可能再受抑制。
我們認為短期行情只是反彈。市場對于美國漸進加征關稅，中國財政發(fā)力對沖具有一定預期，但對潛在影響的持續(xù)性預期不足。這個時代真正的牛市邏輯，更可能來自于中美對弈中，中國主動作為的破局點。特朗普2.0，關稅加征由低到高，正在形成一致預期。短期即便小幅加稅，只要進一步加征關稅的預期猶在，搶出口就會持續(xù)，在加征關稅幅度偏低的階段，中國經(jīng)濟可能體現(xiàn)出較強韌性，但這種情況下，后續(xù)經(jīng)濟下行擔憂不易消散。潛在貿(mào)易摩擦對A股營收的影響可能有限，但對利潤的拖累會放大，使得基本面趨勢投資機會受限。
反彈的結(jié)構(gòu)演繹形式可能還是“順周期搭臺，成長唱戲”。現(xiàn)階段A股最重要的順周期資產(chǎn)是核心消費。財政發(fā)力預期下，短期股價可能有彈性。但交易性資金活躍度更高，仍是反彈邊際交易資金。這對應主題活躍，小盤成長風格占優(yōu)仍是核心市場特征。“小切大”可能只有脈沖式行情，空間和持續(xù)性都存疑。
4、信達策略：結(jié)束震蕩的條件
牛市的核心基礎，政策拐點、股市供需拐點依然存在，但由于之前交易熱度較高，近期市場進入了牛市的震蕩期，交易量明顯下降。投資者近期關心市場震蕩何時結(jié)束，參考2014年-2015年和2020年-2021年牛市的經(jīng)驗，如果是盈利牛，則盈利指標會在震蕩期持續(xù)上行，2020年7月-9月PMI和BCI指數(shù)在震蕩期明顯回升。如果是流動性牛市，則某一類居民資金會在震蕩期持續(xù)大幅創(chuàng)新高式流入，2014年12月-2015年1月融資余額（包括融資余額/流通市值）快速增長，2020年7月-9月，公募偏股混合型基金份額在震蕩期大幅回升。目前來看，盈利和增量資金均有改善的跡象（PMI回升、ETF增長），但力度尚小，我們認為當下的震蕩可能還需要一段時間。
5、華安策略：青山勝景處，換舟續(xù)前行
12月上下有控，向下有支撐、市場仍然維持活躍尋找機會，同時顯著向上動能有待觀察，重點關注經(jīng)濟工作會議定調(diào)及基本面改善持續(xù)性。高頻數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟基本面延續(xù)改善，但邊際有所放緩，基本面改善的持續(xù)性仍有不確定性。中央經(jīng)濟工作會議召開在即，重點關注可能出現(xiàn)亮點表述的結(jié)構(gòu)性領域如貨幣政策和擴內(nèi)需。整體而言，市場向下有支撐、仍然維持活躍，但顯著向上動能也有待觀察，結(jié)構(gòu)性機會較為突出。
經(jīng)濟工作會議重點關注結(jié)構(gòu)性亮點，海外擾動增加但對市場影響有限。中央政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議重點關注在貨幣政策和擴內(nèi)需方面可能出現(xiàn)的亮點表述，同時在促消費、保民生以及服務類消費定調(diào)與舉措上可能超預期。12月美聯(lián)儲議息會議預計降息25BP，但就后續(xù)降息路徑維持鷹派態(tài)度。此外特朗普上任前不時宣布的政策思路，尤其是涉及中美經(jīng)貿(mào)關系可能對市場風險偏好產(chǎn)生擾動，但并非當前主要矛盾。
在12月配置機會上，重點關注成長科技主題、內(nèi)需估值或景氣修復兩條核心線索，具體包括成長科技、消費品、地產(chǎn)鏈三條主線。
6、國泰君安策略：備戰(zhàn)跨年反彈
展望后市：1）前期港股與A股調(diào)整已逐步計入政策空間不足與特朗普關稅在預期上的不利影響，美元逼近107關口后暫歇觀望，短期人民幣或企穩(wěn)反彈；
2）國內(nèi)重要會議召開在即，在內(nèi)需不振與外部壓力上升的情形下，增量政策空間得以打開，包括潛在更高的赤字率、更多的向地方轉(zhuǎn)移支付以補充財力，以及更積極的促消費舉措；
3）11月中國制造業(yè)PMI實現(xiàn)“三連升”，也有利于風險偏好的維持與做多情緒的延續(xù)。
我們認為，短期風險事件發(fā)生的概率不高，國內(nèi)股市流動性也有支撐，考慮A500建倉、保險與理財子跨年配置、基金年末排名戰(zhàn)，應積極備戰(zhàn)2024年12月-2025年1月中國股市跨年反彈。但中線維度看，預計2025年春季市場仍會有擾動，中線維持N字型走勢判斷，股市系統(tǒng)性行情的出現(xiàn)仍需要看到進一步擴信用的舉措。
7、華西證券：跨年行情啟動，“新質(zhì)牛”是配置主線
展望12月，資金面和政策預期正在驅(qū)動A股走出一輪跨年行情，建議投資者積極把握。海外資金方面，隨著前期一攬子政策落地顯效，市場對四季度增長預期得到提振，疊加年底結(jié)匯需求支撐，我們預計短期可能出現(xiàn)美元高位震蕩+人民幣匯率反彈的“雙強”局面，強美元引發(fā)的交易性外資流出將有所減弱；國內(nèi)資金方面，11月出現(xiàn)年內(nèi)權益類基金發(fā)行高峰，有望為跨年A股市場帶來增量資金；政策層面，12月中央經(jīng)濟工作會議前或是樂觀情緒發(fā)酵的窗口期，“新質(zhì)牛”相關主題性投資仍會較活躍。
行業(yè)配置上：積極把握本輪“新質(zhì)牛”核心資產(chǎn)，如AI+、低空經(jīng)濟、人形機器人、國產(chǎn)替代、數(shù)據(jù)要素等；主題投資方面，關注并購重組和市值管理（長期破凈央國企估值修復）主題。
8、興業(yè)證券：保持多頭思維，布局政策窗口
前期擾動市場的各類因素，近期已在逐步緩解。一方面，隨著特朗普新內(nèi)閣人選基本敲定，疊加美聯(lián)儲寬松預期升溫，近期美元、美債利率顯著回落，帶動全球風險偏好修復。另一方面，國內(nèi)各類穩(wěn)增長政策措施仍在密集加碼，并持續(xù)帶來經(jīng)濟數(shù)據(jù)、市場預期的改善。中國股市、中國經(jīng)濟正逐步進入良性循環(huán)。更重要的，隨著12月重要會議窗口臨近并陸續(xù)召開，有望再度修復風險偏好、凝聚市場共識。因此，隨著外部不確定性減弱、內(nèi)部穩(wěn)增長預期升溫、共識重新凝聚，后續(xù)市場有望再度迎來修復窗口。
以“新半軍”為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，在歲末年初這個注重預期交易、政策預期交易的時間窗口，有望成為市場聚焦重要的主線。此外，服務類消費作為符合消費高質(zhì)量發(fā)展大趨勢的政策重點支持方向，疊加明年盈利改善居前，有望成為內(nèi)需板塊中高勝率的投資方向。可重點關注教育、餐飲、醫(yī)療、免稅等。而隨著政策持續(xù)優(yōu)化，今年國內(nèi)上市公司并購重組進度也明顯加快。后續(xù)來看，新質(zhì)生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)整合有望成為并購重組的兩大核心線索。在當前“強監(jiān)管防風險促高質(zhì)量發(fā)展”主線下，科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)調(diào)整將成為并購重組的重要目標，關注包括國防軍工、TMT、生物醫(yī)藥、新能源車、先進制造業(yè)等為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力方向，以及央國企主導的券商、鋼鐵、有色、公用事業(yè)等潛在產(chǎn)業(yè)整合方向。
9、海通策略：跨年行情啟動需哪些條件？
跨年行情啟動的條件是基本面改善/流動性寬松/政策催化，行情升級需密切關注增量政策及基本面趨勢。借鑒歷史，市場底部第一波反彈彈主要源自政策寬松、情緒修復，由于期間基本面趨勢尚未明確，因此前期跌幅大、估值低板塊往往會有明顯修復。隨著基本面逐漸得到驗證，業(yè)績支撐下市場中期主線將逐漸明晰，當下最需關注的是基本面更優(yōu)的科技制造和中高端制造。此外，并購重組或成為科技公司上市新途徑，科技股投資熱度有望上升。
9、東吳策略：12月配置重視“以我為主”的內(nèi)需與科技
11月A股上攻不暢、港股回落調(diào)整，我們認為有以下幾點原因：第一，美元指數(shù)沖高虹吸全球流動性、人民幣匯率承壓；第二，內(nèi)部宏觀層面的“弱現(xiàn)實”，以及在11月8日“6+4+2萬億”化債方針落地后，總量政策再次進入真空期；第三，以特朗普貿(mào)易政策為代表的外部擾動加劇。
展望12月，對于第一點，盡管我們中長期看好美元利率下行，但短期內(nèi)難以確認美元指數(shù)和人民幣匯率拐點。對于第二點，月內(nèi)政治局會議、中央經(jīng)濟工作會議將成為重要的政策觀察窗口。對于第三點，在大國博弈背景下，美對中的貿(mào)易政策拉鋸和科技封鎖加碼將成為“特朗普2.0”時期不可忽視的擾動因素。隨外部不確定性放大，“暢通內(nèi)循環(huán)”和“對非美地區(qū)擴大開放”的重要性進一步提升。我們認為，“以我為主”的宏觀逆周期調(diào)控和科技自立自強將成為面向2025年的重要政策基調(diào)，也將成為12月市場交易的重要線索。